3月的上旬是美元贬值最危险的时刻，当时市场对美国经济陷入深层衰退的预期强烈，流动性风险和美国大型投行濒临破产的危机令美元兑主要货币加速下挫。原本这样的下跌可能在投资者抛售美元资产的背景下持续，但美联储拯救贝尔斯登的措施，以及对未来美国利率前景预期的转变帮助重塑了市场信心。

在这样的措施下，货币政策制定者至今避免了信贷危机转向货币危机的风险，美元似乎没有理由进一步下跌。但美元尽管当前企稳，兑欧元依然维持在1.5000上方，该价位并不符合基本面价值。可是这样的状况令美国感到满意，便宜且稳定的美元将良好推动出口，并吸引外国投资者重新投资美国，即使需要支付更多的油价。另一方面，欧元区出口正遭受挫折，但由于美国占欧元区出口总量的15%，欧元区似乎也只能"忍气吞声"。

对于美国和欧洲，真正的麻烦并不是互相间的币值，而是包括中国、印度、中东原油生产国在内的采取盯住美元汇率政策的一系列国家。

对于欧元区来说，这意味着欧元/美元的高估将不仅造成对美出口的压力，同时造成了对世界其他主要地区的出口压力。

对于美国来说，祝福和咒骂共存。美元的下跌将令亚洲各大央行停止买入美元资产，亚洲货币对欧元、英镑等其他主要货币的贬值并不能解决全球失衡问题。总有一天美元的急剧贬值将令风险大增，随着美国利率降至2%，中国目前在外汇储备上已经造成了巨大损失。

因此，对美元和欧元的口头干预是受到欢迎的，但对亚洲货币、中东货币的干预同样重要。

外汇城 编辑部 王晓芸 来自上海www.fxtown.com

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